彭博亞太區(qū)金屬與礦業(yè)行業(yè)分析師朱軼近日在點(diǎn)評(píng)今年下半年金屬市場(chǎng)基本走勢(shì)時(shí)認(rèn)為，在供應(yīng)持續(xù)增加和需求疲軟的因素疊加下，下半年金屬價(jià)格壓力較大，而中國(guó)政府“一帶一路”等大型基建投入的效力短期內(nèi)尚未顯現(xiàn)。

金屬價(jià)格行情判斷主要還是從供需兩端判斷。供應(yīng)方面，根據(jù)彭博行研統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，有色金屬的固定資產(chǎn)投資近十年來(lái)持續(xù)擴(kuò)容，而黑色金屬和水泥等固投已于09-13年觸頂后下行。這表明，處于投資建設(shè)早期階段的“早周期”大宗商品產(chǎn)能不足。以鋼鐵為例，14年凈產(chǎn)能增加200萬(wàn)噸觸頂后，15年產(chǎn)能下跌500萬(wàn)噸。而處于基建后期的銅鋁等“晚周期”有色金屬需求依然向上走，像電解鋁在15年仍有400萬(wàn)噸增加。朱軼認(rèn)為，“晚周期”大宗商品的產(chǎn)能在未來(lái)兩到三年內(nèi)仍將持續(xù)。

需求方面，年初以來(lái)中國(guó)政府公布了一系列基建、鐵路和“一帶一路”項(xiàng)目，但是到目前為止還沒(méi)有看到需求顯現(xiàn)在價(jià)格上，主要原因是項(xiàng)目尚未實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)化為對(duì)金屬需求的驅(qū)動(dòng)。據(jù)分析師調(diào)研情況來(lái)看，下游廠商尚未接到來(lái)自這些大型政府項(xiàng)目的訂單。而導(dǎo)致滯后的因素是地方政府的配套資金暫時(shí)短缺。此前，由于房市繁榮，地方政府的賣地收入和稅收較為充足，但自從去年10月份以來(lái)，土地出讓收入不斷減低和過(guò)剩產(chǎn)能退出帶來(lái)的稅收減少，使得地方政府無(wú)力匹配中央投資項(xiàng)目。

此外，隱性庫(kù)存的增加扭曲了金屬庫(kù)存，擾亂了市場(chǎng)供需面判斷。今年以來(lái)，雖然滬期所和倫金所兩地的官方庫(kù)存呈下降趨勢(shì)，但是非倉(cāng)單庫(kù)存在增加。以上海保稅倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存為例，目前已達(dá)68萬(wàn)噸，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)大于上海、倫敦、芝加哥三地交易所的銅庫(kù)存總量。同時(shí)，市面上的液態(tài)金屬也會(huì)一定程度上扭曲庫(kù)存數(shù)據(jù)。其中，液態(tài)鋁已占全國(guó)可銷售電解鋁40%以上，掩蓋了市場(chǎng)上電解鋁供過(guò)于求的態(tài)勢(shì)。