《中國制造2025》中，3D打印和高端數(shù)控機(jī)床被擺放在了相當(dāng)重要的位置，是中國制造大主題中值得重點(diǎn)關(guān)注的又一子主題。

　　機(jī)床歷史回溯到第一次工業(yè)革命，是制造機(jī)器的機(jī)器，是一個(gè)國家工業(yè)強(qiáng)弱的標(biāo)志。在機(jī)床的精密化和自動化時(shí)期，數(shù)控機(jī)床應(yīng)運(yùn)而生。高檔數(shù)控機(jī)床的基本組成包括加工程序載體、數(shù)控裝置、伺服驅(qū)動裝置、機(jī)床主體和其他輔助裝置。

　　3D打印出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代，作為一種革命性的制造方式，以數(shù)字模型文件為基礎(chǔ)，運(yùn)用粉末狀金屬或塑料等可粘合材料，通過逐層打印方式構(gòu)造物體。目前已經(jīng)從原型制造發(fā)展到打印功能件的2.0時(shí)代，未來即將步入智能化的3.0時(shí)代。

　　兩者相比并無本質(zhì)差別，只是兩者的制造方式、工藝有所區(qū)別，機(jī)床是減法制造，3D打印是加法制造，但是3D打印具備個(gè)性化定制、固定資產(chǎn)投資低等優(yōu)勢，兩種工藝很長一段時(shí)間仍將處于共存狀態(tài)，將3D打印技術(shù)融入機(jī)床領(lǐng)域取長補(bǔ)短，是目前制造業(yè)的主流趨勢。

　　3D打印和機(jī)床行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、下游需求、全球格局和國內(nèi)政策

　　全球3D打印產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長態(tài)勢顯現(xiàn)，最近三年復(fù)合增長率為32.3%，14年預(yù)測相比13年，2020年市場銷售額預(yù)期增加一倍。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上美日德占比大，中國有望趕超日德直追美國。3D打印需求主要分為工業(yè)打印和桌面打印，工業(yè)打印機(jī)需求主要在航空航天、汽車工業(yè)領(lǐng)域；桌面打印機(jī)需求主要在醫(yī)療領(lǐng)域和個(gè)人消費(fèi)市場。政策方面穩(wěn)步推進(jìn)、定調(diào)國家戰(zhàn)略，行業(yè)大事最新關(guān)注本周成都的世界3D打印大會和7月初上海的國際3D打印技術(shù)展覽會暨研討會。

　　數(shù)控機(jī)床位于整個(gè)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上端，下游行業(yè)主要包括汽車工業(yè)、國防軍工、航天航空、電子信息產(chǎn)業(yè)等。14年國內(nèi)機(jī)床產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，且高端化趨勢非常顯著（數(shù)控占比）。全球來看，美德日仍然是高端數(shù)控機(jī)床的主力軍，近些年來，國務(wù)院及各部委基本上每年都會提出高端數(shù)控機(jī)床相關(guān)政策，在中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期更是被放到了戰(zhàn)略新高度。行業(yè)大事最新關(guān)注7月中旬上海國際機(jī)床展覽會。

　　長期看好，短期休整

　　3D打印比較新而機(jī)床比較舊，3D打印可以依產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資布局，機(jī)床公司或者看結(jié)構(gòu)升級或者看轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)。

　　3D打印和機(jī)床股的投資，有顯著差別，即3D打印有更多熱度和產(chǎn)業(yè)推進(jìn)，而機(jī)床行業(yè)缺乏熱度和推進(jìn)動作。因此過去2年多的時(shí)間3D打印主題更有彈性，機(jī)床股更多是有了外延后才有向上的彈性。今年以來尤其是5月份，兩個(gè)主題都有亮麗市場表現(xiàn)，但股價(jià)高企之后兩者實(shí)則無法短期兌現(xiàn)業(yè)績：一個(gè)有無限美好前景但處于產(chǎn)業(yè)化早期，一個(gè)是傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級存量波動增量有限。

　　3D打印主題起于2013，2014年在金運(yùn)激光的帶領(lǐng)下受到更多市場關(guān)注，而隨著更多公司涉足和自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，15年3D打印主題爆發(fā)。今年前五月主題板塊上漲120%（市值加權(quán)平均），單是五月上漲超過35%。機(jī)床設(shè)備指數(shù)13年表現(xiàn)平淡，后在更多轉(zhuǎn)型思路下機(jī)床股有所表現(xiàn)。

　　長期看好3D打印主題，建議配置：1）布局較早、實(shí)力雄厚、全產(chǎn)業(yè)鏈型公司，看好光韻達(dá)。2）依靠原有業(yè)務(wù)優(yōu)勢重點(diǎn)突破3D打印上游材料端企業(yè)，關(guān)注銀邦股份、銀禧科技。3）3D打印商業(yè)生態(tài)布局型企業(yè)，建議關(guān)注金運(yùn)激光。

　　看好機(jī)床產(chǎn)業(yè)的高端數(shù)控化趨勢以及國企改革預(yù)期，更看好機(jī)床類公司轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的爆發(fā)力，兩個(gè)方向把握：1）主營機(jī)床行業(yè)，利用自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢向高端進(jìn)發(fā)，同時(shí)兼具國企改革概念，看好沈陽機(jī)床；2）穩(wěn)定主營業(yè)務(wù)的同時(shí)拓展新興領(lǐng)域，看好亞威股份、秦川機(jī)床、日發(fā)精機(jī)。

　　我們對這兩個(gè)主題的看法是流動性推動為主，基于成長性的股價(jià)推動尚未到來。而經(jīng)歷了瘋狂五月后，即便是基于流動性或者事件催化劑等等，板塊短期需要休整而非新的買入。